大數據再成互聯網+發動機 15股重大機遇

大數據成互聯網+發動機 機構兵分四路掘金個股

　　經過多年的積累，大數據已經成為網絡公司最重要的資產，通過對大數據資源的開發，"互聯網+"才能水到渠成。而從機構對大數據的投資布局看，它們已經兵分多路，對占據大數據資源的諸多上市公司進行了前瞻性的布局

　　進入2015年以來，新興產業概念股一飛沖天，尤其是在今年全國兩會上熱議的"互聯網+"概念推動下，代表新興產業的創業板指年內最高漲幅超過75%。在業內人士看來， 經過多年的積累，大數據已經成為網絡公司最重要的資產，通過對大數據資源的開發，"互聯網+"才能水到渠成。而從機構對大數據的投資布局看，已經兵分多路，對占據大數據資源的諸多上市公司進行了前瞻性的布局。

　　大數據挖掘將造就千億級以上市場

　　全國兩會上熱議的"互聯網+"戰略，從去年余額寶的推出就開始受到了關注。通過對用戶行為進行數據分析，進行投資錯配博取高收益，讓余額寶一鳴驚人，并掀起席卷市場的貨幣基金浪潮，由此引爆的固定收益類產品示范效應，點燃了基金公司開發大數據權益類產品的熱情。大數據概念的開發，也受到市場更多的關注。

　　在大數據開發熱潮引領下，互聯網與傳統產業的深度融合帶來巨大的市場，不少上市公司脫離原有板塊，進行跨界、轉型以及融合，形成新的業態、估值體系。在業內人士看來，網絡開放、平等、透明度高等特性，讓信息及數據在工業社會中被壓抑的巨大潛力爆發出來，轉化成巨大生產力，成為社會財富增長的新源泉，改變生活和生產，從而帶來大數據的黃金時代。

　　事實上，從大數據目前開發情況看，已經開始向各個行業擴散與滲透，通過大數據，創造了新的需求及預測未來，進行資源合理分配，最終使社會效率獲得提升。余額寶研究用戶及存款提款行為，通過大數據管理1億用戶的流動性；蘇寧云商(002024,股吧)提出并實踐O2O模式，通過大數據驅動的C2B反向定制、精準會員營銷等創新運營手段，引發供應鏈變革；商業保險、移動醫療企業的崛起，正在通過市場的力量加速醫療大數據形成閉環，移動醫療行業蓬勃發展。

　　從政策層面看，不少地方政府借助網絡巨頭積累的大數據，提升城市管理水平。近日騰訊就與上海市政府簽署了相關協議，通過騰訊的微信等平臺，進行更為有效的管理。多地政府也在通過信息服務平臺建設，對經濟調節、市場監管、社會管理、公共服務進行改進。

　　滬上某基金公司研究員表示，目前所有的網絡公司本質上已經是大數據公司，大數據已經成為網絡公司最核心的資產，未來大數據的價值挖掘及變現將會得到充分利用，這將造就千億級以上的市場，相應的也會誕生大量的投資機會。

　　機構重兵布局大數據

　　從機構對大數據的投資情況看，已經兵分幾路開展布局。在當前最重要的大數據資源中，主要包括四個方面：首先是政府部門積累的大數據，不僅包括國家經濟社會等眾多領域的核心真實信息，也包括每一個人的個人身份信息，還有涉及交通、公安、行業監管等各部門的數據，這些數據如果得到開發，都將是掘之不盡的金礦。

　　從機構布局看，擁有納稅信息的航天信息(600271,股吧)，在2014年底吸引186家機構抱團入駐；為國家有關部門提供計算機信息服務的太極股份(002368,股吧)，吸引了88家機構密集布局，為人力資源和社會保障提供自助服務一體機服務的易聯眾(300096,股吧)，吸引了15家機構持有等。

　　第二個掌握大量數據的是金融部門。金融部門掌握了國計民生的所有金融交易數據，如果上述數據得到有效的開發，空間難以想象。在滬上某基金公司投資總監看來，銀行占有巨大的資源，如果這些資源得到充分開發，銀行的估值體系將得到很大提升，"但從目前來看，銀行傳統業務盈利非常容易，還沒有動力去進行充分開發，如果把銀行掌握的數據交給其他上市公司，資本市場絕對會給非常高的估值。"

　　第三個重要的大數據資源來源于電信運營商。中信建設分析師武超則認為，電信運營商通過多年的經營，積累了龐大的數據資源。隨著語音業務的逐漸降價，數據流量經營將成為運營商的主要方向，運營商擁有任何移動互聯網公司都無法比擬的海量數據，由語音經營走向流量經營進而進入大數據運營已成為大勢所趨，空間巨大。

　　從機構布局看，從事移動轉售業務并發力移動互聯的天音控股(000829,股吧)，被37家機構同時持有；在電信網絡管理領域有優勢的億陽信通(600289,股吧)，也被31家機構同時持有，其中不少基金為去年四季度新近入駐。

　　最后一個大數據資源是商業數據，不管是阿里巴巴平臺上的交易數據，還是上海鋼聯(300226,股吧)、生意寶(002095,股吧)等公司上的交易數據，都存在其他領域變現的可能，資本市場也正是出于多途徑變現的前景，給予了很高的估值。數據顯示，目前有多達69家機構持有上海鋼聯，持有怡亞通(002183,股吧)的機構也高達61家，而與阿里巴巴等平臺合作的公司都被賦予了較高的估值。

　　在業內人士看來，在互聯網推動社會發展一日千里的情況下，通過大數據創造需求及預測未來，進行資源合理分配，最終使社會效率獲得提升，本質上也是反映了資本市場炒作邏輯，在構建"財、物、信息"富有價值的"關系與關聯"中，去進行二級市場的投資。例如上海鋼聯，通過公司積累的大數據資源，切入供應鏈金融后受到追捧，做煤炭貿易的瑞茂通(600180,股吧)引入大數據開發后，同樣可以開發上下游資源，向供應鏈領域進行拓展。

　　事實上，基金公司也在開發大數據資源，進行有針對性的產品開發。目前南方基金與新浪財經、百度與廣發基金、博時基金和螞蟻金服等都已經開發或者正在開發相應的基金產品，而天弘基金則表示，將在大數據投研領域引領行業潮流，早在去年就成立了數據研究部，打造數據研究平臺，開啟了資管投資2.0時代。今年2月，天弘基金還發行了一只天弘云端生活基金，將大數據技術引入投研，提升投研的效率。上海證券報

　　焦點科技（002315）:主業增長乏力

　　B2B業務增長緩慢，成本增長剛性:公司B2B業務增長緩慢，其中會員費、增值服務費和認證服務費分別錄得1%，11%和-22.4%的增長，由于人員成本等要素價格增長剛性，導致了公司成本增速超過收入增速。報告期，公司綜合毛利率為64.7%，較去年同期下降4.1個百分點，其中占公司業務收入63.5%的會員費和增值服務費板塊的毛利率為72.3%，較去年同期下降4.9個百分點。

　　網絡廣告和保險傭金收入增長迅速，但基數較小，利潤貢獻有限:報告期，公司網絡廣告和保險傭金收入錄得高增長，增速分別為84.5%和167.5%。網絡廣告方面，公司自主銷售的廣告業務處于萎縮狀態，該業務的高增長源于Google代理廣告，從而導致業務毛利率大幅下降24個百分點至41.3%。保險傭金業務不光呈現高速增長態勢，同時毛利率大幅提升27.5個百分點達42.5%，非常值得關注，但目前該業務對公司主營的貢獻度僅為9.8%。

　　現金流誘人，手握大量現金并持續增加:公司營業資本長期為負，這是因為公司一次性收取會員費或服務費，然后分期確認所致。報告期末，公司擁有現金及其短期投資品為18.28億元，較2013年底增長5100萬，無有息負債。這為公司未來進行并購或者進入新的市場提供了資金保障。

　　估值和投資評級:我們小幅下調公司2014-2016年EPS分別至1.18元、1.25元和1.34元，對應目前股價PE分別為38.8x、36.6x和34.1x，維持公司"推薦"投資評級。長城證券

　　恒生電子（600570）:1.0業務打基礎,2.0業務拓未來

　　我們預計公司2014-16年收入分別為15.6/18.8/22.1億元,CAGR22%,期間凈利潤為3.68/4.30/5.32億元,CAGR18%,維持此前EPS預測0.60/0.70/0.86元。我們認為:①公司1.0業務在金融創新和資管IT需求旺盛的推動下,有望在未來3年帶動收入實現復合20%+的增長;②聚源和HOMS等2.0業務有望在馬云控股后獲得更好的發展機遇,聚源虧損幅度有望進一步收窄,HOMS擴張將加速;③馬云入股后的治理結構改善將增強公司執行力,為產品創新提供基礎。看好公司在金融IT專業業務領域的長期發展,維持增持評級和31元目標價,目標價對應2014年動態PE為52倍。

　　1.0業務打基礎,2.0業務拓未來。我們認為金融產品包括各類衍生品的持續創新(例如個股期權、新三板做市商)以及資管牌照監管放松是公司1.0業務未來3年持續增長的主要推動力。聚源2014年與標普旗下的CapitalIQ加大產品推廣(參見年報),CapitalIQ由高盛、瑞信、JPMorgan和美林創立,為全球超過4500家機構提供全面的基礎信息與定量研究和分析解決方案,我們認為與CapitalIQ的合作將大大增強公司數據庫產品的競爭力,幫助公司搶占更多市場份額,預計2014-16年聚源業務復合增速超30%。我們認為HOMS將從私募客戶向更多金融機構擴展,為客戶提供全面的工具和銷售平臺,是公司云計算的拳頭產品和未來重要亮點。國泰君安

　　天源迪科（300047）:結算延遲導致中報下降,不改全年增長預期

　　結算延遲導致中報下降,但不改全年業績增長預期。上半年軟件收入保持平穩增長,金華威收入翻倍增長,業績下降主要因為公司加強了在電信和聯通的投入導致費用增長,但相關項目結算延遲導致收入未能確認。且公司季節性明顯,收入主要集中在三、四季度確認,上半年占比較小,因此結算延遲導致的中報下降并不改變全年的業績增長預期。

　　大數據業務持續落地。公司與電信合作,在8省1市展開大數據平臺建設,對內實現開源平臺對傳統小型機的進口替代,減少運營商投入;對外幫助電信實現基于大數據的精準營銷。同時,天翼客服的業務值得關注,目前天翼客服用戶數已經達到500萬,天源迪科(300047,股吧)依托大數據能力有可能與電信在天翼客服上深入合作。除電信外,天源迪科還在互聯網、傳媒、金融等多個領域啟動基于大數據的合作,大數據正在助力公司業務前端化,模式C化。隨著大數據等新業務的持續落地,公司價值將獲重估。

　　金華威快速增長,手游有所突破。上半年金華威發展迅猛,收入翻倍增長,高增長趨勢下半年有望延續。手游業務有所突破,自研的游戲已在小米平臺測試,測試結果超出公司預期,建議后續關注游戲正式上線后的流水情況。

　　維持“強烈推薦-A”投資評級。我們看好公司的長期發展,隨著大數據等新業務的持續落地,公司價值將獲重估。并且公司明確了“內生+外延”的雙軌發展路徑,外延拓展在9月20日的時間點后重啟的概率較大。預計14-16年EPS為0.50/0.65/0.85元,目前股價對應14年僅25倍,被明顯低估,維持“強烈推薦-A”,若股價因短期業績出現調整將是介入良機,目標價15元,中長期看好。招商證券

　　華勝天成（600410） 實現云計算服務戰略發展

　　華勝天成(600410,股吧)9月18日公告稱，公司"云悅服務"團隊和阿里巴巴在2014年5月份開始接觸，并洽談與阿里云計算平臺合作事宜，于2014年8月份加入云合計劃，正式成為阿里云的首批認證服務商。

　　"云悅服務"是公司旗下控股子公司天津華勝天成軟件技術有限公司研發的IT運維產品，該產品為客戶建立專業的在線IT運維服務中心，目標客戶群是國內中小型IT企業。預計本次合作不會對公司業績造成重大影響。

　　受此消息影響，華勝天成昨日上漲2.62%，最新收盤價為14.89元。

　　業績方面，2014年1月份至6月份公司累計簽訂合同27.01億元，同比增長1.66%。報告期內，經營活動凈現金流-13105.94萬元，較上年同比增加4436.64萬元，虧損幅度有所改善，虧損原因一方面由于公司業務仍處于轉型過渡期，經營性現金流入額不足以滿足公司新業務投入對資金的增長需求；另一方面公司業務項目實施周期長，銷售回款主要集中分布在下半年，經營活動現金流在上半年均為負值。

　　值得注意的是，公司出資3500萬元成立北京新云系統科技有限責任公司(占70%)，主要從事基于LinuxonPower相關的硬件和軟件產品的開發及銷售。同時，華勝天成、郝莊嚴共同與IBM簽署同意投資框架協議，在滿足一定條件的基礎上，由IBM對擬設立的北京新云系統科技有限責任公司以現金方式增資1200萬元。另外，公司累計回購并注銷417.88萬股股權激勵股票。

　　上海證券表示，考慮到公司穩定的核心業務、快速發展的軟件及專業服務市場，以及目前公司實現云計算服務戰略新發展的預期，首次對公司的投資評級為未來6個月"增持"。

　　小商品城（600415） 擁有三大市場集群

　　小商品城(600415,股吧)近期漲幅顯著，昨日上漲3.07%，最新收盤價為6.72元。

　　2012年7月份，公司與阿里巴巴集團簽訂戰略合作協議，雙方將優勢互補、合作共贏，在電子商務領域建立穩定的戰略合作關系。公司支持經營戶到天貓進行網絡銷售，并在其外貿平臺開展外貿電子商務。公司負責建設電子商務產業園，通過政策手段鼓勵阿里巴巴、天貓及其他平臺上經營的電子商務企業到義烏電子商務

　　產業園入駐，加快形成電子商務產業基地。阿里巴巴負責為經營戶提供服務、引導和推廣，培訓及其他方面的支持。

　　公司擁有國際商貿城、篁園市場、賓王市場三大市場集群，現有經營面積260萬平方米，日均客流量20萬左右人次，是國內最大的小商品集散中心、信息中心、外貿出口基地之一，并發展為在國際上具有一定影響力的外向型市場，是國際小商品的流通、研發、展示中心，集聚國內外名牌產品達數萬個。2014年公司經營計劃目標為營業收入39.95億元，利潤總額4.83億元。

　　業績方面，公司預計2014年1月份至9月份凈利潤同比下降約50%或以上。業績變動主要系篁園、四區及五區部分區塊商位降租；2013年12月份投入運營的皇冠假日酒店與義西生產資料市場處于培育期本期處于虧損狀態；融資規模同比增加，財務費用同比增加。

　　浙商證券表示，考慮到公司目前正在加速實體市場與網上市場融合，其有形+無形市場發展戰略思路日漸清晰，維持"增持"評級。

　　華聯股份（000882） 業績有望實現反轉

　　華聯股份(000882,股吧)近期漲勢顯著，8月份以來至今累計上漲21.61%，最新收盤價為3.77元。

　　2014年2月份，公司與阿里巴巴簽署合作框架協議，雙方擬建立O2O合作關系。公司與阿里巴巴此次合作首個啟動項目將在公司下屬北京萬柳購物中心試運行，并將視合作情況逐步推廣到其他項目。阿里巴巴將為公司及下屬公司提供企業O2O業務，逐步與公司在流量、營銷、會員、數據、支付等層面展開合作。

　　本次合作力圖充分發揮雙方在各自領域的優勢，公司將嘗試通過電商平臺提高整體運營效率、降低運營成本，進一步增強綜合競爭力。公司與阿里巴巴在O2O領域相關的發展策略目前仍在積極探索中，具體的合作模式尚未確定。作為對新經濟模式的探索，本次合作對公司本年度財務狀況、經營成果不構成重大影響。

　　公司主要從事購物中心的運營和管理，經營定位為社區型購物中心。

　　光大證券(601788,股吧)表示，隨著收入來源、費用枷鎖等核心驅動邏輯的理順，公司將從過去數年的績差狀態中反轉。參照可比企業SPG的估值體系并給予折價，公司的長期市值空間在200億元以上，維持"買入"評級，建議投資者積極關注。

　　信雅達（600571）:市場未解讀微信營銷行業收入增速接近100%

　　投資者對科匠所處行業高增長解讀不足。信雅達(600571,股吧)以發行股票和支付現金相結合的方式收購科匠信息75%股權。我們認為通過并購科匠信息,公司能夠提升為金融行業客戶服務的能力。科匠信息于2014年推出“微匠”平臺,其主要業務是基于微信為企業提供軟件開發、運營、培訓、推廣的一體化解決方案。

　　自上線以來,“微匠”平臺累積用戶數超過10萬。投資者對其行業解讀不足。

　　微信移動營銷領域收入增速接近100%。微匠的業務與點點客、微盟類似。根據我們對該領域第一名點點客(430177.OC)調研,2013年點點客營業收入達到6800萬元,實現凈利潤912萬元,較2012年分別同比增長93%和106%,我們預計2014-2015年公司利潤增速約100%。根據媒體報道,領域第二名微盟2013年9月啟動代理商計劃,2013年底商戶達10萬。根據微盟網站,當前商戶數已達77萬。商戶數與公司收入正相關,可推測2014年收入增速超過100%。根據微信官方最新的數據顯示,公眾賬號數量累計達到580多萬,并且以每月1.5萬用戶數的速度增長。用戶滲透率提升伴隨行業收入增速,信雅達實質通過收購進入收入增長更快的新業務領域。

　　預計此并購僅為開端,將延續優質方向和協同。藍色互動優勢在設計產品互聯網化、更加貼近用戶,主要案例包括為中國農業銀行(601288,股吧)開發移動微信第三方平臺,該平臺具有查詢、轉賬、繳費、信用卡、理財產品、第三方存管等多項服務。收購藍色互動,有助于信雅達向長期客戶推廣金融IT業務。信雅達擁有國有銀行、股份制銀行、城商行的優質金融客戶資源和豐富行業信息化經驗。

　　預計信雅達不會滿足于此,圍繞金融IT開始優質方向和業務協同僅為開端。

　　發展金融風險管控、金融信息安全、金融數據挖掘是常見的新業務方向。

　　維持盈利預測,維持“增持”評級。暫未計入科匠的利潤,預計公司2014-2016年收入分別為11.6、14.0和16.3億元,凈利潤分別為1.2、1.6和2.0億元,每股收益分別為0.61、0.78和0.96元。偏低的市盈率和高行業地位襯托投資機會。 申銀萬國

　　三五互聯（300051）：市場擴張巨大 估值偏高

　　我們認為,未來5年,SaaS模式將對計算機軟件和互聯網行業的發展產生巨大的影響。SaaS的市場規模將高速增長,三五互聯(300051,股吧)作為該領域的先行者,能夠分享行業高速發展的蛋糕,但同時也將面臨傳統的軟件龍頭,以及實力雄厚的后入者的強力競爭。

　　跑馬圈地的戰略導致公司的期間費用快速增長,我們預期全年公司的期間費用將繼續大幅增長,對凈利潤造成較為沉重的負擔。我們預計東華軟件(002065,股吧)2010年到2012年的每股收益分別為0.49元、0.59元和0.92元。根據在A股上市的計算機軟件和互聯網公司的2010年動態市盈率水平以及未來3年三五互聯的成長性,我們給予三五互聯48倍的10年動態市盈率,對應2010年的業績預測,我們認為,公司合理的股價為:23.52元,給予“觀望”的投資評級。（華泰證券(601688,股吧)馬仁敏）

　　世紀鼎利（300050）:網優業務復蘇，布局互聯網教育

　　網優業務有所復蘇，下半年有望進一步回暖。公司自去年4季度開始，收入恢復增長，雖然2季度收入增速較1季度有所放緩，但凈利潤顯著增加，這與市場對網優行業逐步復蘇的判斷一致。從具體的收入結構來看，上半年公司無線網優產品增長83.51%，一改2010年之后逐年下滑的趨勢，但這這種高增長是建立在去年同期低基數的基礎上的，相比11和12年，營收增幅并不高，距離2010年的高點更有較大差距，同時由于網優市場競爭激烈，上半年公司的移動網優服務收入還有10.53%的下滑。由此可以看出，網優行業整體仍處于弱復蘇態勢，不過由于中國3G/4G網絡特有的負責環境，下半年隨著運營商4G網絡建設的進一步展開，網絡優化需求將明顯提升。目前公司業績轉暖趨勢已經顯現，在行業即將步入高景氣周期的大背景下，我們對公司下半年業績增長加速保持樂觀。

　　毛利率穩步提升，費用控制效果顯著。公司上半年綜合毛利率為42.09%，較去年同期大幅提高近5個百分點，這一方面得益于4G網絡優化產品剛上市，毛利率較高；另一方面，公司近幾年持續的研發投入和市場拓展初見成效，公司的感知類、信令類、網管類等新的高毛利網優產品逐漸打開市場，連續兩年保持高增速，使公司產品結構有所改善，毛利率穩步提高。此外，在更換領導層后，公司加強了內部治理。為應對行業的景氣度下行，公司在去年中報和年報中均單獨提出提升管理水平和完善內部控制的目標，今年以來隨著收入的改善，公司費用控制效果逐步顯現，三費支出均有所下降。其中銷售費用下降23.17%，費用率較上年同期降低9.55個百分點；管理費用營收占比29.12%，也同比也下降8.41個百分點。上半年公司總體期間費用率下降18.57個百分點，結合毛利率的改善，對公司業績增長貢獻顯著。

　　增強資本運作力度，進入互聯網教育等新興領域。公司管理層將結合自身技術積累和能力，積極探索在信息技術領域的拓展機作為全年的經營目標之一，7月30日公司公告了擬以增發+現金收購上海智翔信息100%股份的事項，準備進軍互聯網教育領域。我們認為公司的外延式拓展，有利于改變傳統網優業務過分依賴運營商投資、業績波動大的弊端，從而保持公司長期穩定的發展，同時進入增長潛力大的新領域也有利于提升公司估值。

　　盈利預測和風險提示:

　　盈利預測及投資建議。公司網優業務復蘇的趨勢已經顯現，下半年隨著4G網絡建設的推進，網絡優化的需求將會進一步提升，行業景氣度的上行對公司構成明顯利好。同時，公司更換領導層后通過組織構架和產品調整，費用控制效果顯著，隨著收入的提升業績增長有望加速。在業績穩定增長的基礎上，公司通過外延并購，積極拓展新業務領域，謀求轉型升級，長期看有利于提升市場估值。綜上，我們給予公司“增持”的投資評級，預計公司2014~2015年EPS為0.16和0.24。山西證券

　　金證股份(600446,股吧)（600446）:維持全年樂觀預期,互聯網證券將突破成長邊界

　　互聯網證券平臺業務有望突破公司成長邊界。騰訊8.08億的活躍用戶量和聚合股民的能力為平臺發展提供用戶保障,而公司具備最為豐富的互聯網金融IT開發經驗,二者聯手將實現協同效應。此外,平臺盈利模式清晰,公司將對證券公司業務收入抽成,并與騰訊五五分成。平臺上線初期將以積累用戶為主要目標,前期收入主要為開戶收入分成;待用戶積累到一定規模以后,將通過理財產品銷售、股權質押貸款等增值業務實現創收,保守預計3年后,有望為金證帶來近2億元的凈利增厚。

　　維持“強烈推薦”評級,目標價50元。平安證券

　　銀之杰（300085）：開銀行信息化先河,大數據布局征信、精準營銷

　　11月7日銀之杰(300085,股吧)攜手片仔癀(600436,股吧)進軍電商平臺,雙方合資成立O2O 大健康產業平臺,推進電商領域發展。銀之杰收購億美軟通后大數據技術領先,結合公司技術、平臺建設等傳統優勢精準營銷已成型。公司不斷創新,在票聯業務(全國首家)、布局征信之后,開啟大健康電商平臺的模式,為公司帶來新的利潤來源,持續看好銀之杰。銀行信息化趨勢明確,對IT 投入的增加將帶來產業鏈的可觀收入:在互聯網、金融脫媒、利率市場化的驅使下,銀行未來的發展方向是信息化、自動化:1)傳統線下業務(尤其是對公業務)的自動化;2)數據化管理應對利率風險;3)發展電子銀行系統,滲透互聯網領域。銀行面對互聯網的沖擊必將加大對IT 投入,行業整體IT投入占凈利潤的比例不到3%。作為利潤最高的一個行業,如果銀行增加1%的凈利潤投入,對銀行信息化產業鏈則意味著150億元的收入增量,發展空間巨大!

　　全國首家開通票聯通業務,推廣后有望提升公司業績:目前銀行對私業務已經基本實現自動化,未來將“銀聯”模式復制到“票聯”模式將會為銀行的對公業務帶來巨大飛躍。公司“票聯通”項目于9月12日正式開通,開啟國內銀行對公業務自動化的先河。該業務需要對接銀行的結算系統,并且對支票識別技術有較高的門檻要求。票聯金融公司是銀之杰和深圳聯合金融(由深圳金融電子結算中心發起成立,其上級管理機構為中國人民銀行深圳中心支行)共同出資設立。公司受益于票聯公司的股東背景和銀行影像技術和客戶基礎,預計3年后貢獻5000萬元利潤。

　　積極布局大數據,征信+精準營銷成長空間巨大:公司收購億美軟通后積累了大量的移動商務數據庫。《征信機構管理辦法》去年出臺后,央行對征信市場化持正面態度,已在牌照審批階段。銀之杰發起設立了華道征信公司,我們認為其有望率先獲得征信牌照。億美軟通與片仔癀簽署合作發展O2O 大健康產業平臺,億美軟通大數據技術、銀之杰技術平臺傳統優勢、片仔癀在醫藥行業的專業水準和產品三箭齊發實現交叉營銷,開辟全新的電商業務模式,帶來新的利潤來源。

　　盈利預測與投資建議:預計公司14、15年EPS 分別為0.07元、0.49元。目前公司股價對應15年PE 為57倍,市值僅67億左右。1)后續市值有較大上升空間,考慮其在電商平臺交叉營銷的創新發展,公司85億市值左右較為合理;2)對比同業,銀之在傳統業務技術領先,創新業務進展迅速,未來在多個藍海空間巨大,應給予可比公司估值區間的上限(69倍15PE)。維持 “買入”評級,給予6個月目標價33.86元,對應2015年PE69倍。海通證券

　　安碩信息（300380）:募投影響當期利潤,未來發展可期

　　三、四季度進入公司收入和利潤確認的高峰期,三季度業績表現較好,募投項目計入當期費用影響當期利潤。第三、四季度尤其是年末通常是公司客戶支付的高峰期,公司第三季度的營業總收入和凈利潤分別實現139.53%和149.75%的高速增長,表明公司主營業務景氣度高,全年及未來的業績可期。公司管理費用較上期增加93.85%,主要系募投項目的推進均計入當期管理費用,進而影響當期利潤。

　　銀行業處于大變革時期,銀行IT迎來發展曙光。在經濟轉型、利率市場化和互聯網金融三重因素的作用下,銀行業正處于大顛覆、大變革時期。大變革往往蘊藏著大機遇,傳統銀行的業務亟待創新和轉型,提高IT重視程度、加大IT投入力度成為行業共識,在自主可控的背景下,國內銀行IT供應商迎來前所未有的機遇。同時,商業模式的創新有望攫取更大的行業變革紅利。

　　橫向客戶復制與縱向業務延伸是公司未來成長方向。公司當前的主要客戶是股份制銀行和城商行等,未來公司將向村鎮銀行、非銀行金融機構以及泛金融機構三大市場延伸,并搭建面向中小客戶的云平臺;同時,信貸管理業務和風險管理業務是公司當前的主要業務,公司未來將進一步拓展商業智能和數據業務,尤其是征信市場,公司已經成立子公司進軍這個千億藍海市場。

　　預測公司14/15年EPS分別為0.74/0.99元,給予6-12個月65元目標價,維持“買入”評級。 宏源證券

　　中科金財（002657）:互聯網金融業務領域再次擴大

　　本次交易實現互利雙贏。中科商務主要從事移動互聯網及電子商務領域的技術創新和業務發展,本次關聯交易主要是利用中科商務在電子商務領域豐富的運營及實施經驗,滿足中科環嘉在電子商務領域的業務需求,為其構建專業、完善的再生資源收購服務體系、運營服務體系及多元化的交易結算系統,交易對雙方可實現雙贏。

　　強強聯合誕生中科環嘉。中科環嘉由中科金財(002657,股吧)與環嘉集團于2014年11月共同出資成立,主營業務為網上貿易代理;貨物進出口;國內貨運代理;項目投資;再生資源技術開發、技術咨詢、技術服務等。由于環嘉集團是從事環保循環,再生資源行業綜合利用的國際化企業,我們推斷中科環嘉的主營業務仍與再生資源行業的交易、服務相關。

　　可再生資源行業線上交易規模潛力巨大。根據《2014中國再生資源行業發展研究報告》顯示,2013年我國九個主要品種回收總量1.64億噸,同比增長2.5%;九個主要品種回收總值5716億元,同比增長5.6%。而我國可再生資源行業的交易規模則在2萬億元以上,如果線上交易規模占比達到10%,則交易規模超過2千億元,空間巨大。

　　互聯網金融業務布局值得期待。中科金財主營業務為銀行IT,而環嘉集團是從事再生資源行業綜合利用的龍頭企業,考慮到可再生資源行業線上交易規模的潛在成長空間巨大,中科金財借助中科環嘉切入可再生資源行業線上交易的概率較大,未來有望衍生出多種金融服務模式,公司互聯網金融業務布局有望再次完善。

　　維持“強烈推薦”評級,目標價85元。暫不考慮公司并購業績增厚影響,根據公司最新經營狀況,我們預計公司14-16年EPS分別為0.59、0.73和0.93元。我們認為對于公司EPS按照重組完成后備考業績估計更為合理,公司14-16年備考EPS分別為1.00、1.21和1.50元。維持“強烈推薦”評級,目標價85元。平安證券

　　新南洋(600661,股吧)（600661）:昂立科技并表在即，國內綜合教育服務龍頭隱現

　　中報業績略超預期。公司14H1實現營業收入2.73億，同比增長5.47%；歸屬于上市公司凈利潤為404.8.萬，同比增長48.03%；扣非后歸屬于上市公司凈利潤為103.7萬，同比下降42.38%，EPS為0.0233元，略超預期。加權平均ROE為1.16，較去年同期增加0.32個百分點。14年7月31日，昂立科技100%股權過戶手續及相關工商登記已完成，預計于14Q3并表，三季度財務數據預計將發生大幅變動。

　　原有教育與服務業務穩定增長，股權投資收益貢獻業績增量。公司中報收入結構中，教育與服務實現營收1.91億，同比增長5.77%；毛利率為23.02%，同比增加1.73個百分點；精密制造實現營收5599萬，同比增長0.88%，毛利率為24.51%，同比增加7.75個百分點；數字電視運營實現營收2046.6萬，同比增長2.51%，同比增加5.67個百分點。同時，公司持有18.17%的交大昂立(600530,股吧)股權，貢獻權益凈利潤456.81萬。我們認為，上市公司原有三項業務盈利能力欠佳，依靠交大昂立股權投資收益貢獻業績增量；預判校辦企業體制下短期原有資產剝離可能性較小；新資產注入后，原有資產對上市公司影響較小。

　　昂立科技并表在即，優質教育培訓資產提升盈利能力。公司公告7月31日昂立科技100%股權過戶手續及相關工商登記已完成，預計下季度并表，優質資產整合接近尾聲。昂立科技作為國內K12教育培訓龍頭之一，有望借力A股市場實現跨越式成長。我們認為，昂立科技未來成長路徑分為橫向擴張和縱向挖潛。第一，橫向擴張。1.直營校加速擴張。上海及周邊江浙滬教育培訓市場空間廣闊，公司上市后有望加速直營校拓展，搶占市場份額。2.加盟校加強整合。公司多年積累覆蓋全國加盟校體系（特別在基層城市），有望借力上市平臺推動加盟校整合，潛力巨大。3.優質標的并購整合。萬億教育培訓市場集中度極低，優質并購標的眾多，公司有望依靠A股優質融資平臺率先進行并購整合。第二，縱向挖潛。1.體制改善推動盈利能力提升。作為校辦企業轉制公司，當前經營效率顯著低于行業平均水平，上市后體制激勵機制改善有望推動經營效率提升。2.強教育產品化能力推動未來業務放量。公司具備教育內容產品化隱性變現能力，公司擁有強研發能力，團隊、版權、動畫等內容積累已久，培育期產品眾多。我們認為，教育產業鏈中教育內容是核心，內容研發投入積累高額無形資產，未來有望通過全渠道進行產品變現。申銀萬國

　　科大訊飛（002230）:智能家庭時代撲面而來

　　訊飛語音云全面升級。由“云+端+后臺大數據分析”組成，獨家具備方言識別、高抗噪語音識別、個性化識別、人臉識別、手勢識別、聲紋識別等創新功能。

　　人臉識別來了!公司與香港中文大學湯曉鷗教授及其團隊合作，將國際頂尖人臉識別技術應用于訊飛語音云，識別率99.15%，比肉眼更準確!“超腦”計劃震撼公布!訊飛超腦計劃即讓機器像人腦一樣做到學習和思考，進而實現機器從“能聽會說”到理解會思考的跨越。“超腦計劃”聚集了來自語音及語言國家工程實驗室、清華大學、加拿大約克大學等10多位人工智能領域頂級專家，致力于人工智能的探索和應用。

　　訊飛智能音箱正式發布。公司與中國移動聯合推出的全新智能硬件產品—訊飛智能音箱整合了公司的智能語音技術和中移動的正版音樂資源。在智能交互方面，訊飛智能音箱首家實現語音、哼唱和原聲搜索“三合一”功能。

　　投資建議:從人機交互到以人為中心的自然交互，從智能語音到人工智能，公司未來不僅是一家語音軟件企業，還將是中國人工智能產業的領軍者之一。預計2014-2016年EPS分別為0.58、0.93和1.38元，維持“買入-A”評級，目標價35元。安信證券

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